色姐姐 　　【市集不雅点】　　上周传媒（申万）指数举座高潮9.4%，同期沪深300 指数举座着落0.7%，板块跑赢沪深300 指数10.1%，位列统统板块第1 位。咱们以为2024 年的传媒板块契机将围绕AI 产业以及个股变化伸开。　　港股方面，本周恒生科技指数着落2.65%，恒生科技当今处在估值低位，咱们以为外围环境或有所趋缓，要点眷注存在EPS 进取契机的标的，忽视眷注快手、网易、好意思团、腾讯。　　【本周念念考】　　国表里AI 产业催化持续，忽视眷注垂直诈欺赛说念。咱们以为AI 大模子发展不错按照模态分为5 类；即文本、图片、声息（音乐）、视频、3D 模子，各自处于不同的发展阶段。【咱们以为面前AI 文本模子是国内进化最快的细分标的，视频与声息是最值得期待的追逐标的，3D 模子是各人范围内正在探索发展的标的】。1）文本：23 年外洋Open AI 开启潮水，24 年KIMI（月之暗面）&冒泡鸭/MoE（阶越星辰）等面向C 端的国产模子家具受到宽泛眷注，咱们以为中国厂商插足快速追逐期，已有较强竞争力，国内垂直模子追逐带来AI 产业链投资契机（语料库/算力??大模子??B 端/C 端诈欺场景）。2）视频：外洋Sora 本事演示引颈潮水，国内AI 视频模子Pixverse 增速较快，国内AI 视频链条相同有望跟着追逐带来高卑鄙契机。3）声息：外洋AI 公司 SunoAI 近期推出V3 版块，其音乐及东说念主声质料大幅普及，外洋AI 音乐本事插足新阶段，期待国内过去模子追逐及细分诈欺场景挖掘契机。4）图片：2023 年Stable Diffusion/Midjourney 迈向锻练，国内企业徐徐将外洋模子融入出产流，降本增效进行中。5）3D 模子：各人前瞻探索中，过去的潜在发展标的。集中咱们对各人产业发展阶段判断，诈欺侧忽视眷注：上游：1）AI+视频语料：华数传媒、华策影视、中广天泽、电广传媒、捷成股份等；2）AI+文本语料：掌阅科技、荣信文化、中文在线、山东出书、华夏传媒、中国科传、新中文轩等。卑鄙：1）AI+音乐外交/游戏：盛天收集、巨东说念主收集、恺英收集、神州泰岳等；2）AI+告白/电商：引力传媒、值得买、易点宇宙、因赛集团等；3）AI+视频：上海电影、色泽传媒、芒果超媒、博纳影视等。　　【投资忽视-传媒】　　游戏板块：保管推选，眷注高景气度细分赛说念和业务角落变化带来强alpha 公司估值诞生的合手续性。A 股推选神州泰岳、三七互娱，眷注巨东说念主收集、恺英收集等。H 股推选网易、腾讯。　　国有出书：可攻可守优质标的，忽视积极眷注研学等新业态（双减后策略辅导标的+受益疫后出行复苏）。忽视眷注两大标的1）新业务布局积极，推选【南边传媒】（AI+训诲好意思满度高；新增教培逻辑，布局课后奇迹、少儿编程等，利润率高市集大），忽视眷注山东出书（研学布局积极，新铧文旅集团23H1 实现营收0.99 亿元，创历史同期最好水平；此外23H1 公司收购山东红叶旅行社布局成东说念主中高端旅行）、中文传媒、皖新传媒、新中文轩等；2）高股息红利标的，忽视眷注新中文轩、中南传媒、凤凰传媒等。　　电影：大盘淡季不淡，近期片单丰富，短期眷注辉煌档催化。3 月以来票房发达较好，大盘淡季不淡。瞻望后续，近期电影片单较为丰富，包括《功夫熊猫4》、《哥斯拉大战金刚2：帝国崛起》、《陨落的审判》（第96 届奥斯卡最好原创脚本奖）等多部影片热映/待上映。此外，辉煌档已定档7 部影片，包括《你想活出何如的东说念主生》（宫崎骏，第96 届奥斯卡最好动画长片奖）、《草木东说念主间》等，可合手续跟踪票房发达。此外，AI+视频催化持续，电影为显着受益标的，忽视眷注1）优质推行出产商：色泽传媒、博纳影业、中国电影等；2）院线与在线票务龙头：万达电影、猫眼文娱等。　　AI 本事产业化趋势合手续进取，GPT 多模态更新及AI 诈欺多标的落地预期较强。训诲板块：AI 和训诲自然适配，多轮对话、多话语交融等才略无需过程额外覆按和调试，容易落地；且训诲行业市集空间大，家长付费意愿强，营业场景明晰。要点推选南边传媒（同期具备渠说念逻辑和家具逻辑），忽视眷注皖新传媒、佳发训诲、世纪天鸿、新东方、好过去等。　　【投资忽视-互联网】　　互联网告白：意料行业合手续复苏。把柄已有公司财报，咱们意料23 年互联网告白行业环比合手续复苏：推行类平台满意料告白收入增速哔哩>快手>腾讯>爱奇艺>百度>微博；往复类平台满意料告白收入拼多多>好意思团>京东>阿里巴巴>唯品会。　　外卖：盈利端来看本年用户补贴或有加多但劳能源市集骑手供给迷漫，轮廓探讨下意料好意思团外卖单均利润仍可保管寂静。　　电商：京东“百亿补贴”、Plus 会员免运脚门槛裁汰、阿里青睐“价钱力”等事件促使电商行业竞争加重，或对电商公司盈利侧变成小幅影响。　　腹地生存/到店：保管到店行业β强复苏的判断，意料短期竞争导致好意思团到店货币化率和营业利润率受到影响，但永恒看好好意思团到店上风。　　风险指示：疫情出现反复，传媒、训诲、互联网策略监管策略再次趋严，部分公司功绩发达不足预期，用户浪掷才略复苏不足预期。 【免责声明】本文仅代表第三方不雅点，不代表和讯网态度。投资者据此操作，风险请自担。

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